В строительном секторе ЛСР демонстрирует хорошие операционные результаты, но его оценка остается высокой. В последнем отчете застройщик, следуя примеру Эталона, зафиксировал убыток: выручка составила 96 миллиардов рублей, что на 13% больше по сравнению с прошлым годом, а скорректированная EBITDA достигла 22 миллиардов рублей (+8% г/г). Однако чистый убыток составил 2,5 миллиарда рублей, тогда как год назад была зафиксирована прибыль в 4,4 миллиарда рублей.
Показатели новых контрактов и ввода в эксплуатацию снизились на 20-35% в годовом выражении, а рост выручки в основном связан с увеличением цен на недвижимость и учётом доходов по эскроу от ранее сданных объектов. Все ключевые регионы, включая Северо-Запад, Москву и Урал, по-прежнему прибыльны.
Объем текущего строительства снизился на 30% и составляет 1,53 миллиона квадратных метров. ЛСР находится на уровне ПИК по операционным показателям, однако высокая оценка остаётся главной проблемой: коэффициент FWD EV/EBITDA равен 4,3, что выше значений конкурентов. На данный момент, более целесообразно инвестировать в ПИК, так как там есть скидка на оценку, в отличие от ЛСР, который не предлагает значительных преимуществ для покупателей.